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　　Wind數據顯示，截至發稿，紅塔證券、東興證券、首創證券、中山證券（錦龍股份為上市主體）等14家A股上市券商發布了2024年半年度業績預告。整體來看，上市券商上半年業績分化，三家預告上半年業績增長，其余為首虧、續虧或預減。

　　三家券商凈利潤增逾50%

　　在14家披露業績預告的上市券商中，紅塔證券、東興證券、首創證券業績預增。具體來看，紅塔證券預計今年上半年凈利潤與上年同期相比增加15419.92萬元，同比增長52.27%；東興證券披露，預計2024年半年度實現凈利潤同比增加18009.70萬元到28009.70萬元，同比增長51.47%到80.05%；首創證券預計今年上半年凈利潤將增加17996.94萬元到21996.94萬元，同比增加65.44%到79.98%。

　　錦龍股份雖然宣告“續虧”，預計歸母凈利潤為虧損7290萬元至虧損3790萬元，但這一虧損額同比已明顯收窄。錦龍股份表示，主要得益于控股子公司中山證券自營業務收入同比實現大幅增長，凈利潤實現扭虧為盈。

　　從業務結構來看，披露業績預告的券商機構普遍自營業績較好。對于業績增長的原因，首創證券稱，公司及時調整經營策略，資管業務和固定收益投資交易業務收入同比增幅較大；東興證券表示，業績增長主要源于公司投資業績大幅增長；紅塔證券也表示，公司持續優化資產負債結構，進一步提升資產配置的科學性和有效性，取得了明顯效果。

　　此外，由于目前錦龍股份作為股東還未賣出旗下中山證券的股份，所以作為控股子公司，營業收入還將合并到錦龍股份的財務表中。業績變動原因與自營業務也息息相關，因中山證券的自營收入同比實現了大幅增長，凈利潤扭虧為盈，受此影響，錦龍股份營業收入同比大幅增長，凈利潤虧損額較去年同期有所收窄。

　　凈利潤同比變動分化明顯

　　從披露業績預告的券商來看，其凈利潤增長情況分化明顯，有10家上市券商受業務因素影響，凈利潤同比下滑超過50%。

　　從預告凈利潤同比變動下限來看，業績下滑最為嚴重的為天風證券，預告上半年實現歸母凈利潤為-3.38億元到-2.70億元，與上年同期相比，將出現虧損。以此計算，該公司凈利潤同比變動幅度預計為-161.23%至-148.91%。

　　對于業績預虧的主要原因，天風證券表示，2024年上半年，受權益類市場波動等影響，公司報告期內公允價值變動收益及投資收益相比去年同期減少，公司經營業績出現虧損。不過，天風證券也表示，公司2024年第二季度經營業績環比有所改善，隨著公司各項業務的穩步推進，公司第二季度預計實現盈利，經營情況好轉。

　　此外，還有多家券商上半年歸母凈利潤同比下滑逾50%，其中不乏頭部機構。如海通證券預計實現歸母凈利潤9.19億元到11.67億元，同比下降69.53%到76%。東北證券預計實現歸母凈利潤1.23億元，同比下降77.5%。中泰證券預計實現歸母凈利潤4.34億元，同比下降73.5%。國海證券預計實現歸母凈利潤1.51億元，同比下降61.34%。華西證券預計實現歸母凈利潤3500萬元至4500萬元，同比下降91.42%到93.33%。太平洋證券預計實現歸母凈利潤5500萬元到7500萬元，同比下降74%到64%。國聯證券預計實現歸母凈利潤8261.77萬元，同比下降86.24%。

　　對于業績預減的原因，券商機構主要提及市場行情波動導致的投資收益和公允價值變動損益減少，以及IPO發行節奏變化導致的投行業務收入減少等。

　　自營業務或成“勝負手”

　　今年以來，A股市場持續震蕩，伴隨著IPO的階段性收緊，券商投行、經紀等業務均面臨挑戰。對于證券行業后續業績表現，多家研究機構表示，自營業務或是下半年經營表現的關鍵角色。

　　“自營業務仍將扮演行業整體經營業績核心變量的角色。”中原證券研報稱，在經歷短期的規范與陣痛后，資本市場與證券行業的發展前景依然光明，證券行業有望逐步修復盈利并進入新一輪上升周期。一方面，目前券商板塊的估值水平已較為充分地定價了行業基本面的悲觀預期，“耐心資本”已可以逐步關注券商板塊并嘗試左側布局，關注低估值的頭部券商及優質中小券商；另一方面，并購重組主題仍是下半年驅動個股乃至板塊行情的重要因素。

　　申萬宏源非銀團隊也分析，預計券商板塊上半年主營收入及凈利潤延續同比下滑、環比改善趨勢，同比降幅較一季度明顯收窄。分業務來看，自營仍是券商上半年業績主要驅動，預計貢獻券商板塊主營收入的41%。

　　財通證券資深非銀分析師許盈盈則表示，上半年，券商收費類業務中，預計經紀業務、投行業務仍承壓，大資管業務保持一定韌性。資金類業務中，預計利息收入承壓，自營投資仍是決定業績的核心因素。其中，二季度以來債券市場行情延續，考慮到券商普遍加強固收類資產配置，預計二季度投資收入或將有所改善。

　　“二季度券商手續費收入同環比依舊承壓，股市下跌，權益自營承壓，而債市保持較強景氣或是支撐券商業績的主要影響因素，此外降本增效帶動管理費用同比下降亦對凈利潤有正向拉動作用。”開源證券非銀金融團隊分析認為，2024上半年券商行業基本面承壓，下半年因為基數原因同比降幅有望收窄，FICC（固定收益）和降本增效有望支撐全年業績。

　　中銀證券非銀團隊分析稱，近期，各權益類指數同步出現連續回落調整；固定收益類指數重回單邊上漲格局，且同步創歷史新高。整體看，上市券商自營業務的波動將明顯擴大，上市券商整體的投資收益有望在固收自營的帶動下實現一定幅度的增長，但受權益類自營的影響，預計上市券商之間的投資收益將呈現明顯分化。