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　　作為企業(yè)的中堅(jiān)力量，上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，往往能在一定程度上反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。從目前的年報(bào)預(yù)披露的情況來(lái)看，A股上市公司整體盈利水平有望保持穩(wěn)中有升，中小創(chuàng)企業(yè)業(yè)績(jī)顯著改善。值得注意的是，以5G、新能源汽車為代表的新經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，正在為中國(guó)經(jīng)濟(jì)注入更多的活力并提升其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　滬深兩市六成公司凈利增長(zhǎng)

　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日晚間，按照最新公布日期計(jì)算，滬深兩市已經(jīng)先后有2282家上市公司公布了去年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，另有120家上市公司披露了業(yè)績(jī)快報(bào)，5家公司披露了年報(bào)。從已經(jīng)披露的業(yè)績(jī)預(yù)告情況來(lái)看，微觀層面中國(guó)企業(yè)特別是上市公司的盈利質(zhì)量整體依然保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，彰顯出中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然底氣十足，韌性十足。

　　從預(yù)告類型來(lái)看，上市公司業(yè)績(jī)預(yù)喜共計(jì)1361家，占比達(dá)59.6%。其中，預(yù)增627家，續(xù)盈64家，扭虧300家，略增370家；業(yè)績(jī)預(yù)減282家，略減174家，預(yù)虧436家（包含294家首虧，142家續(xù)虧），其余29家為不確定。

　　按照預(yù)告凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)上限計(jì)算，滬深兩市共計(jì)將有1428家上市公司凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比達(dá)62.6%；其中同比增幅超過(guò)50%的將有989家，占比達(dá)43.3%；同比增幅超過(guò)100%的將有624家，占比達(dá)27.3%。與此同時(shí)，將有793家凈利潤(rùn)出現(xiàn)不同程度的下滑，占比134.8%。而即使按照預(yù)告凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)下限計(jì)算的話，也將有1311家凈利潤(rùn)出現(xiàn)增長(zhǎng)，占比57.4%。

　　從行業(yè)來(lái)看，2019年年報(bào)預(yù)喜公司主要集中在建筑材料、非銀金融業(yè)、電氣設(shè)備、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥生物、電子等行業(yè)中。受資本市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)回暖影響，非銀金融行業(yè)基本面大幅改善，預(yù)告凈利潤(rùn)同比增速為79%。交通運(yùn)輸、建筑材料、電氣設(shè)備等行業(yè)預(yù)告業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)明顯，其他多數(shù)行業(yè)也有不同程度的改善，而鋼鐵和休閑服務(wù)行業(yè)的預(yù)告凈利潤(rùn)增速下滑居前。

　　國(guó)信證券表示，從目前已有的數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年四季度全部A股凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速將由三季度的7.3%大幅升至23.6%，整體來(lái)看，上市公司業(yè)績(jī)有所改善。銀河證券也指出，總體來(lái)看，2019年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告表現(xiàn)較優(yōu)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)基本面回暖，上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣呈現(xiàn)底部回升的態(tài)勢(shì)。

　　中小創(chuàng)業(yè)績(jī)明顯改善

　　A股上市公司2019年年報(bào)最值得關(guān)注的一大亮點(diǎn)是，中小創(chuàng)類上市公司的業(yè)績(jī)明顯改善。這一點(diǎn)，不僅為眾多研究機(jī)構(gòu)所認(rèn)可，同時(shí)也正在成為A股市場(chǎng)的共識(shí)。

　　民生證券研究顯示，中小板當(dāng)前披露率為56%，2019年報(bào)預(yù)告整體法凈利增速為90.2%，較同樣本三季報(bào)增速提升82.5個(gè)百分點(diǎn)。凈利增速中位數(shù)為42.5%，較同樣本三季報(bào)增速中位數(shù)提升33.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　剔除天齊鋰業(yè)后，當(dāng)前已披露的業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)顯示中小板指累計(jì)凈利增速達(dá)19.5%，業(yè)績(jī)情況大幅改善。申萬(wàn)宏源證券研究則顯示，在2019年整體凈利潤(rùn)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)中剔除金融板塊后，中小板公司整體凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)372%，在此基礎(chǔ)上剔除異常值后，中小板2019年整體凈利潤(rùn)同比增92.5%。其中次新股凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.5%，剩下的非次新股的公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100%。

　　另一方面，截止目前，A股創(chuàng)業(yè)板公司除暴風(fēng)集團(tuán)外，其余794家公司已全部披露年報(bào)預(yù)告。長(zhǎng)城證券研究顯示，根據(jù)公布的數(shù)據(jù)測(cè)算，創(chuàng)業(yè)板年報(bào)預(yù)告凈利潤(rùn)共計(jì)659.90億元，同比增速68.37%，不僅增速轉(zhuǎn)正，且相比前幾個(gè)季度大幅改善。

　　與此同時(shí)，過(guò)去數(shù)年來(lái)一直在困擾創(chuàng)業(yè)板的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)也正在逐漸出清。2018年年報(bào)中，創(chuàng)業(yè)板計(jì)提商譽(yù)減值損失的企業(yè)占比達(dá)32%，整體計(jì)提商譽(yù)減值損失占?xì)w母凈利潤(rùn)比例達(dá)137%，多家公司大幅減值爆雷。招商證券研究顯示，創(chuàng)業(yè)板有130家公司在2019年業(yè)績(jī)預(yù)告中表明有商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，集中在傳媒、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、電子行業(yè)。總的來(lái)看，雖然創(chuàng)業(yè)板2019年報(bào)依然存在一定的商譽(yù)減值壓力（商譽(yù)減值計(jì)提數(shù)額大約為360.25億元），但相比2018年的商譽(yù)減值數(shù)額（581.77億元）已經(jīng)出現(xiàn)明顯弱化，即商譽(yù)減值對(duì)于盈利的沖擊正在減輕。

　　新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好

　　從目前已經(jīng)披露的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，體現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能的新經(jīng)濟(jì)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)正在快速增長(zhǎng)，從而為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化不斷注入新的動(dòng)力，也賦予了中國(guó)經(jīng)濟(jì)更為強(qiáng)大的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力和足夠的韌性。

　　來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)則顯示，2019年全年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)5.7%，其中高技術(shù)制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值則分別比上年增長(zhǎng)8.8%和8.4%，增速分別比規(guī)模以上工業(yè)快3.1和2.7個(gè)百分點(diǎn)。從投資方面來(lái)看，2019年全國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資比上年增長(zhǎng)17.3%，比2018年加快2.4個(gè)百分點(diǎn)。高技術(shù)制造業(yè)投資比上年增長(zhǎng)17.7%，比2018年加快1.6個(gè)百分點(diǎn)，占全部制造業(yè)投資的比重超過(guò)20%；高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資比上年增長(zhǎng)16.5%，比2018年加快3.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　A股市場(chǎng)正在反映這一變化。以科創(chuàng)板為例，WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前共計(jì)有45家科創(chuàng)板公司發(fā)布了2019年業(yè)績(jī)預(yù)告。上述45家公司中，有37家預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中有22家預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增幅將超過(guò)50%，僅有1家預(yù)計(jì)將出現(xiàn)虧損。從凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較為迅速的行業(yè)來(lái)看，則主要集中在專用設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)。

　　而從主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，以5G為代表新一代通信技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈正在孕育足夠廣闊的新產(chǎn)業(yè)空間。產(chǎn)業(yè)周期上，2020年5G產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入快速上行期，向中下游傳導(dǎo)過(guò)程中投資范圍拓寬：預(yù)計(jì)基站建設(shè)邊際增速達(dá)到峰值、5G手機(jī)出貨量快速上行、各類應(yīng)用高速發(fā)展。恒大研究院則指出，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)十年的規(guī)劃和培育，已具備一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，中國(guó)汽車人離汽車強(qiáng)國(guó)的夢(mèng)想從未如此近過(guò)。

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