政策持續發力下，市場化債轉股進程正加速推進。記者了解到，據初步統計，作為債轉股實施機構里的“頭雁”，建行旗下的建信金融資產投資有限公司（下稱“建信投資”）截至2019年末已累計簽約市場化債轉股項目規模約8544億元，累計落地項目規模3146億元，持續保持同業第一。
建信投資有關負責人日前在接受《經濟參考報》記者專訪時表示，經過成立以來近三年的實踐，建信投資在投資、募資、股權管理、股權退出等多方面積極探索創新。他說，AIC（金融資產投資公司）切實發揮了市場化債轉股主力軍的作用，已成為防范化解企業債務風險的重要工具、提升股權融資市場規模與質量的重要抓手，是助推經濟高質量發展的重要力量。
創新探索債轉股“建行模式”
建信投資是行業首家獲批籌建、首家獲批開業、首家取得營業執照開業的市場化債轉股實施機構。盡管成立時間不到三年，但建信投資的市場化債轉股業務在同業中始終保持領先。據該負責人介紹，截至2019年末的初步統計顯示，其市場化債轉股累計簽約金額約8544億元，累計落地金額約3146億元，持續保持同業第一；2019年內新增簽約金額約1300億元，新增落地金額約1594億元，也都保持行業領先。
而在簽約落地規模保持行業領先的同時，建信投資在投資、募資、股權管理、股權退出等多方面也積極探索創新。“自2017年成立以來，建信投資就致力于打造‘具有建行特色的債轉股投資風格’，通過建立專業化股權投資隊伍，創新銀行實施機構開展債轉股投資的業務模式。”該負責人表示。
他舉例稱，在債轉股投資模式方面，建信投資首創“發股還債”的“建行模式”，目前已成為主要債轉股模式。在募資模式方面，按照“資管新規”要求發行了市場首單債轉股專項投資計劃，并成功募集社會資金。在股權管理和參與企業治理方面，向絕大多數被投企業派駐董監事，并向部分重點企業派駐具有較大職權的監事長等核心人員。建信投資的業務創新獲得了國家的高度認可，如，其實施的云錫項目作為首單市場化債轉股項目，入選國家“砥礪奮進的五年”大型成就展；實施的江西中鼎國際項目，通過市場化債轉股、引入民營投資者和員工持股計劃等三位一體方式深度推動了國企改革，作為唯一債轉股案例入選國家“偉大的變革——慶祝改革開放40周年大型展覽”。
特別值得一提的是，在股權退出方面，建信投資日前在北金所轉股資產交易平臺上線當日，將其持有的華聯鋅銦部分股權掛牌交易。這也是市場化債轉股資產相對集中交易啟動以來行業內的首單資產轉讓掛牌。
近期開始運行的相對集中的交易試點與原有交易方式相比有多個優勢，如提高交易效率、拓寬轉股股權退出通道、降低信息不對稱、達到價格發現目的等。“綜合考慮以上種種優勢，我們判斷，未來在市場逐步活躍、機制逐步完善情況下，通過債轉股交易平臺開展相對集中交易有望成為債轉股資產交易的主要渠道之一。”該負責人表示。
AIC已成助推經濟高質量發展重要力量
“從建信投資近三年的業務實踐看，市場化債轉股能有效降低企業杠桿率，推動企業股權的多元化和現代企業制度的建立和完善。”該負責人表示，AIC切實發揮了市場化債轉股主力軍的作用，已成為防范化解企業債務風險的重要工具、提升股權融資市場規模與質量的重要抓手，是助推經濟高質量發展的重要力量。
AIC是防范化解企業債務風險的重要工具。該負責人說，我國企業債務風險有周期性原因，但更主要是體制、機制性原因，其中一個重要的原因即為商業銀行債務性融資為主的間接金融體系。建信投資作為大型商業銀行所屬債轉股實施機構，使命之一即為將傳統的儲蓄型和債務性融資通過市場化債轉股有序穩妥轉化為股權性資金。同時，深入參與企業治理和推動企業改革，提升企業治理水平和效率，控制企業盲目負債和盲目擴張，從而在體制、機制上建立防范化解企業債務風險的長效機制。“2019年以來，建信投資的落地債轉股項目平均降低標的企業杠桿率10個百分點以上。此外，還通過參與渤海鋼鐵、北方重工等企業重整，使企業涅槃重生，一定程度上避免了區域性金融風險的發生。”他說。
AIC是提升股權融資市場規模與質量的重要抓手。該負責人表示，在提升股權融資規模方面，AIC借助國家定向降準資金的支持，依托大型商業銀行的市場地位和良好信譽，通過發行各類資管產品、金融債等金融產品，有能力大規模動員社會資金并轉化為對優質企業的股權投資。在提升股權融資質量方面，以建信投資為代表的AIC有能力和動力發揮積極股東的作用，對企業原有大股東形成有力制衡，從而有效約束企業亂負債、亂投資、亂擴張的行為，有效改善企業公司治理結構，提升企業治理水平，并且依托國有大型商業銀行集團的綜合優勢，對企業做大做強主業、整合上下游產業鏈、優化財務結構、提高管理效率等多方面提供賦能增值的服務。比如，2019年，建信投資依托于已投資的建筑建材類企業，構建建筑行業的生態圈，共享行業信息、減少無效競爭、推動行業發展，今年建信投資將在這方面加大工作力度。
“AIC更是助推經濟領域高質量發展的重要力量。”該負責人說。他表示，我國關系國計民生的傳統行業普遍面臨負債多、杠桿高、效率低、盈利差的問題。解決問題的關鍵就在于推動企業混合所有制改革和治理能力提升。這些傳統行業企業大多規模較大且處于成熟階段，所需的單筆投資規模較大，一般不受現有股權投資機構的青睞，但長期以來是大型商業銀行的重要客戶。依托母行客戶渠道優勢，金融資產投資公司可快速精準識別出具有發展前景和股權融資需求的傳統企業。金融資產投資公司更注重適中的收益-風險組合，可以向企業匹配規模大、回報要求適中的股權性資金，有效彌補傳統行業股權投資的市場空白，對傳統行業企業的混合所有制改革、轉型升級和提質增效形成強有力的支撐。
政策支持力度還需再加大
盡管政策持續發力，但債轉股仍面臨包括募資難、債轉股股權風險權重較高等現實問題，有待政策進一步予以解決。該負責人表示，為更好發揮AIC的作用，建議在拓寬募資渠道、降低債轉股風險權重等方面加大政策支持力度。
除降準資金的定向支持外，社會資金也是AIC的重要資金來源。對此，該負責人建議，為更加充分發揮商業銀行集團的募資優勢，要進一步放寬對債轉股募資的限制，盡快出臺債轉股資管產品的管理細則，允許符合條件的公募理財資金投資于優質企業市場化債轉股，明確將實施機構發行的資管產品、債轉股私募基金納入保險資金、社保基金的投資范圍，允許債轉股實施機構及附屬機構設立的資管產品和私募基金可以以轉股為目的承接債權。
此外，該負責人還表示，在降低債轉股資本占用方面有待政策進一步發力。根據相關規定，商業銀行通過AIC持有非上市公司債轉股股權的風險權重為400%，持有上市公司債轉股股權的風險權重為250%。相比而言，商業銀行對正常工商企業貸款的風險權重為100%。
“以建信投資為例，截至2019年底，建信投資已持近千億元的股權資產，預計2020年底將進一步增加，將對母行資本占用形成一定壓力。我們建議，可采取階段性降低AIC和母行債轉股股權風險權重，或建立基于資產質量更加精確的差別化風險權重等形式解決資本占用過多問題。”該負責人說。
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